Pagrindinis Prekės Ženklo Žaidimas Kaip aš tai padariau: Johnas Bogle'as iš „Vanguard“ grupės

Kaip aš tai padariau: Johnas Bogle'as iš „Vanguard“ grupės

Būdamas Prinstono studentas, Johnas Bogle'as parašė baigiamąjį darbą apie investicinių fondų verslą, tuo metu Volstryto užkandį. Baigęs studijas, jis prisijungė prie vienos iš seniausių šios srities firmų ir tapo kūrybiškiausiu kenkėju, kurį kada nors žinojo pramonė. 1974 m. Jis įkūrė „Vanguard Group“, kurios unikalus požiūris į fondų valdymą akcininkams sutaupė šimtus milijardų mokesčių; Tai ir jo teisūs pasmerkimai dėl griežtesnės savo pramonės praktikos pelnė 83 metų Bogle'ą graudų slapyvardį „Saint Jack“. „Vanguard“ dabar yra didžiausia JAV fondų grupė, turinti 13 000 darbuotojų ir valdoma 1,9 trln. USD. Kaip pasakojo Erikas Schurenbergas.

koks aukštas angelos rugis

Nesu tikras, ar tikrai esu verslininkas. Nesu daug verslininkas. Žinau, kad nesu rinkodaros vaikinas. Vis dėlto turiu verslumo giminę. Mano senelis buvo turtingas ir gerbiamas prekybininkas Montclaire, Naujajame Džersyje, kur aš gimiau. Tačiau jo turtas buvo sunaikintas per didžiąją depresiją, ir dėl to aš turėjau, mano manymu, idealų auklėjimą: buvome išdidi šeima, geri piliečiai ir neturėjome sou.



„Vanguard“ niekada nebūtų atsitikę, jei nebūčiau atleistas iš „Wellington Management Company“, įmonės, kuri investavo į „Wellington“ fondą ir aštuonis seserinius fondus, generalinio direktoriaus pareigų. 1966 m. Buvau sujungęs įmonę su aukštaūgių prekybininkų iš Bostono grupe. Aš noriu pasakyti tai šiandien, bet maniau, kad jų karštas pasirodymas bus nuolatinis. Buvau naivi, pernelyg pasitikinti savimi, pilna visokio blogo požiūrio. Nešvankių vaikų serija, kaip neišvengiamai turėjo, kilo 1973–1974 m. Recesijoje, o fondas sumažėjo 50 proc. 74 metų sausį buvau atleistas iš bendrovės, kurią laikiau savo.

Aš ieškojau kito darbo, bet padariau išvadą, kad geriausias mano žingsnis buvo atsikovoti. Nuėjau į fondo valdybą ir pasiūliau, kad jis ir aštuoni jo seseriniai fondai išsiskirtų iš WMC ir įsteigtų naują įmonę, kuri prižiūrėtų fondus. Naujoji įmonė priklausytų fondams - jai nereikėtų uždirbti pelno ir dėl šios priežasties ji galėtų tarnauti fondams kur kas ekonomiškiau nei pelno siekianti valdymo įmonė. O aš būčiau pirmininkas ir generalinis direktorius.

Tam, kad susitartume, reikėjo septynių mėnesių ginčytis. Sandoris mane paliko nelaimingą, o „Wellington Management“ nelaimingą, bet taip nutinka sunkiose derybose. Naujoji įmonė, tapusi „Vanguard“, galėjo administruoti lėšas, tačiau negalėjo investuoti lėšų. Taigi, iš esmės man liko tik viena iš investicinio fondo funkcijų ir mažiausiai įdomi. Matau, kad laukia daugiau kovų. Ačiū Dievui, kad man patinka kovoti.



Greitai tapo akivaizdu, kad jei noriu pastatyti įmonę, turiu įsitraukti į investicijų valdymą. Taigi aš įsivėliau. Aš sukūriau fondą, kuriam, be abejo, nereikėjo jokio investicijų valdymo. Viskas, ką ji bandytų padaryti, yra suderinti S&P 500 indekso grąžą. Tai skamba kaip vidutinybės receptas, tačiau indeksų fondas iš tikrųjų yra žudikas, investuojantis - strategija, kurios empiriškai negalima tobulinti.

Tai pagrįsta paprastu faktu. Akcijų rinkoje kai kuriems investuotojams sekasi geriau, o kitiems blogiau, tačiau jų bendra grąža yra lygi rinkos grąža, atėmus investavimo išlaidas. Juk jie yra rinka. Taigi, jei fondas atitinka rinkos bendrąją grąžą ir tai daro už daug mažesnę kainą nei vidutinis fondas, laikui bėgant jis visada pralenks vidutinį fondą. Turi. Pasiskolinęs frazę iš teisingumo Louiso Brandeiso, aš ją vadinu negailestingomis nuolankios aritmetikos taisyklėmis. Ir iš visų mano pasakytų ir padarytų dalykų, su kuriais žmonės nesutinka - ir jų netrūksta - niekas sėkmingai to nepadarė.

Akademiniai tyrimai palaikė indeksavimo išmintį, tačiau tuo metu visi pramonės atstovai manė, kad tai kvailiausia idėja. Aš pasamdžiau keturis Volstryto tarpininkus, kurie valdytų draudimo sutartį. Jie tikėjosi surinkti 150 milijonų dolerių; jie pristatė 11,4 USD. Pagalvojau, o, Dieve mano, to nepakanka net norint nusipirkti indekso akcijų. Draudėjai pasiūlė atšaukti fondą ir grąžinti pinigus. Aš pasakiau: „Palauk minutėlę. Tai yra pirmasis pasaulyje indekso savitarpio fondas “. Taigi mums pavyko indeksą suderinti su turimais pinigais ir išlaikyti. Dabar fondas yra didžiausias pasaulyje.



Kai pradėjau kurti „Vanguard“, mane skaičiavo 28 darbuotojai. Tame įmonės gyvavimo etape, kai vertybės buvo tokios svarbios ir kai reikėjo priimti įstatymą, žmonės mane laikė kažkokiu diktatoriumi. Sakyčiau, kad tai teisinga kritika. Kai žmonės manęs klausia apie komandinį darbą, aš sakau: „Komandinis darbas yra svarbiausias dalykas. Deja, man tai nėra labai sekasi “.

Jums nereikia labai patikti Steve'ui Jobsui kaip asmenybei, laiminkite jo sielą, tačiau jis ir aš esame panašūs daugeliu atžvilgių. Jis sakė: niekada nedarykite apklausų; niekada niekam neklauskite, ar jūsų idėja yra gera. Aš niekada to nedariau. Jei būčiau turėjęs, niekada nebūčiau įsteigęs indeksų fondo.

Vieno dalyko, kurio netoleruočiau „Vanguard“ įguloje, yra arogancija. Tai viena iš priežasčių, kodėl nusprendžiau, kad visi, turintys nuotolinę kvalifikaciją, turi būti apmokyti atsakyti į investuotojų skambučius. Mes turėjome daug vadovų tipų, kurie manė, kad jie yra per svarbūs, kad galėtų daryti tokius dalykus. Jie neįsivaizdavo, kaip yra būti akcininku.

Kai 1987 m. Juodąjį pirmadienį turėjome paniką, praktiškai visi turėjo dirbti su telefonais. Aš pats priėmiau 106 skambučius. Atsiliepiau telefonu: „Tai„ Vanguard “; Jonas Bogle kalba. Kaip galėčiau jums padėti?' Ir jie sakydavo: „Ar tikrai tu?“ Aš praleidau daug laiko vienam skambučiui aiškindamas obligacijų fondus moteriai, kuri nežinojo, kas aš esu, ir galų gale ji pasakė: „Ar galiu turėti jūsų vadovės vardą? Norėčiau jus pagirti “.

„Vanguard“ struktūra reiškė, kad negalėjau gauti finansinės naudos, kurią galėjo gauti bet kuris kitas trilijonų dolerių finansinių paslaugų bendrovės generalinis direktorius. Aš uždirbau neblogą pinigų sumą prieš pasitraukdamas 1999 m., Bet kas kartą, nes esu žmogus, manau, gal turėjau tai padaryti šiek tiek kitaip. Gal „Vanguard“ turėjo pereiti prie pelno modelio, o aš turėjau išlaikyti 1 proc. Vanguardas būtų vertas, nežinau, 30 milijardų dolerių, o 1 procentas to yra 300 milijonų dolerių, o tai nebūtų blogai. Kai ligoninė, kuriai buvo atlikta mano širdies transplantacija, sako, kad jie norėtų, jog duočiau 25 mln.

Bet jūs pasiekiate gyvenimo tašką, kuriame sakote, kas yra, yra. Mano gyvenimo nauda buvo didžiulė. Aš pastačiau įmonę; Palikau daiktus geriau, nei radau. Turiu gerą reputaciją. Pirmoje vietoje esu „Vanguard“ akcininkai ir įgula. Tai didžiulis dalykas.

Aš gyvenau matydamas, kad indeksų investavimas, pigių fondų valdymas ir fiduciarinė pareiga finansuoti akcininkus - visa tai pasitvirtino. Niekada nemaniau, kad gyvensiu tai pamatęs. Pirmąjį širdies priepuolį patyriau būdamas 31-erių. Mano širdis nustojo plakti septyniais skirtingais atvejais, kol man prieš 16 metų buvo transplantuota. Bet matai: aš vis dar kovoju. Aš kaip Antajus, tas vaikinas iš graikų mitologijos, kuris pasisėmė žemės jėgų. Jie nuverčia mane ant žemės, o aš atsistoju stipriau.